在昨晚发布趋缓的经济数据之后，中国10年期债券的收益率自2014年10月以来首次突破4%。此外，中国国债收益率曲线的反转已连持续22天，创出记录。分析师警告称，这种情况有可能会继续恶化。
图1：中国10年期国债收益率
彭博社罗列了分析师的评论:
澳大利亚&新西兰银行集团驻上海市场经济学家David Qu：
“突破4%的收益率将对市场情绪产生很大负面影响。短期内，债券价格有可能出现大范围和迅速的下跌。”
如果市场情绪恶化，抛售将蔓延至公司债券。
比预期差的货币和实体经济数据不利于支撑债券价格，这表明市场正在失去信心。
投资者可以预计明年将实施更严格的金融监管和出台更紧缩的货币政策。因此债券收益率将继续攀升。
联讯证券首席宏观经济研究员李奇霖：
突破4%的收益率可能引发新一轮的止损交易，推动10年期国债收益率上升，但很难预测会上升多大幅度。
收益率最高能到多少取决于当局是否出台某些支持性政策来安抚市场，以及银行业是否开始购买国债。
银行面临着购买地方政府债券的压力，因此目前没有资金用于购买国债。另外，由于余额宝等其他投资产品广受欢迎，银行的存款增长一直很缓慢。
图2：中国信贷冲量
新加坡开发银行香港有限公司高级经济师Chris Leung
“如果去杠杆继续像近期党代会上说的那样进行下去，那么国债收益率会进一步攀升。”“随着金融企业降低负债水平，以及未偿还的理财产品(理财产品)价格下降，分配或分配给政府债券的需求将会缩水，对价格产生影响。”
中国招商银行驻深圳高级分析师刘东亮：
中国的债券价格将继续保持疲软，但在突破4%的收益率后，国债价格应该不会加速下跌，因为当收益率达到3.9%时，“心理防线”就已崩溃。
投资者此前就曾预计国债收益率将上升至4%。
“市场仍在担心金融监管将趋严和年底流动性将收紧。”
图3：中国10年期和5年期国债收益率差价
德邦证券驻上海分析师张国宇表示：
10年期国债收益率应该不会超过4.1%。
当局不太可能让利率快速攀升，因为这将增加企业融资成本，并给实体经济带来压力，这与稳增长的目标背道而驰。
如果出现新一轮恐慌性抛售，央行可能会向市场注入流动性以稳定市场，并防止收益率快速攀升。
虽然不完全是正面的，但似乎每个人都希望中国当局在市场的懦夫博弈（game of chicken）中失败。
（双刀/编译）
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