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中国的人民币在2017年星光闪耀，离岸人民币兑美元上涨了大约6%。虽然一年前市场还在担心中国庞大的债务和人民币无序贬值的风险，但此一时彼一时也。事实上，在有些人的眼中，人民币似乎成了一座安全的灯塔，或是美元地位的长期挑战者。然而，千万不要因为几个月的价格表现就得意忘形：人民币要想成为现实中的美元替代者，大概还得等到非常非常遥远的将来。
毫无疑问，人民币今年的表现令人印象深刻，至少兑美元是如此。然而， 这在很大程度上只是因为美元：人民币兑一篮子货币在过去几天才勉强收复失地，达到同比持平状态。
在朝鲜局势紧张之际，人民币升值，给人留下一种人民币是“避险”货币的印象。当然，从全球股市和波动性的表现看， 很难断言我们处于持续的风险厌恶环境中。过去六个月，人民币与一个风险偏好指数几乎没有表现出任何相关性。虽然不再是传统的“风险”货币， 但它仍然还不是日元之类的避险货币。
还要记住，人民币在很大程度上仍然是一种有管理的货币。当局打击私营部门的资本账户，以帮助阻止资本外流。虽然他们已经部分取得成功，但资本外流还在继续。毫无疑问，如果潜在局面转变，资本外逃将会加剧。不过，当前而言，当局乐见汇率走强—— 在下个月召开十九大之际，这也许被视为中国富强的标志。
对于外汇储备管理机构而言，更重要的是，中国的金融市场和基础设施还不成熟。加强资本账户管理以阻止资本外流，说明他们在一段时间内不会完全成熟。 在某种意义上，经济规模并不重要—— 否则，英镑在全球储备中不应该跟日元并驾齐驱。
最后还有周期性的问题。问问欧元的持有人，在2008年的金融危机或过去几年增长低迷期间，他们持有这种单一货币的心情如何。亚洲国家的实体经济已经与中国休戚相关，在外汇储备中加入人民币，只会加大、不会减少这种风险。是的，如果人民币变得较为国际化，成为地区内的主要结算货币，局面可能会改变。但是，这将需要很长的时间。在此期间，胜负难断。
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